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电气设备行业:政策决定细分行业的走势

   2010年,天相电气设备板块全年涨幅20.73%,同期上证指数涨幅为-13.21%,领先大盘33.94个百分点。电气设备是投资品,下游需求直接受国家产业政策的驱动。从各细分子行业来看,新能源板块全年涨幅为4.80%,输配电板块全年涨幅为9.12%,电力电子板块全年涨幅为42.21%。

  1.新能源呈现高速增长态势

  光伏产业:国外光伏上网补贴减少导致光伏项目建设提前,国内市场启动在即:受德国等欧洲国家下调光伏发电上网电价补贴,光伏发电项目争抢末班车使得2010年光伏产业仍然保持较高景气度,全球新增光伏安装容量将超过15GW,同比增长100%。12月份的四部委会议为国内光伏安装设定了增长的下限,力争2012年以后每年国内应用规模不低于1000MW,逐渐改变光伏产业两头在外的格局,国内市场值得期待。

  风电:风电将进入平稳增长区间,行业整合预期加强:我国新增风电装机容量已连续4年翻番,已经成为新增装机容量最大的国家。在爆发性增长之后,受基数增大和上网限制的影响,预计风电装机增速会在随后几年回落,进入平稳增长的发展阶段。目前的市场环境(寡头格局+竞争加剧)和技术要求(并网+大容量)将使风电行业进入整合加速期。当新的寡头行业格局确立后,产品价格将趋于稳定,这也意味着更高的工艺水平、更大的资产规模才是制胜之道。看好实力强劲的第一梯队整机厂商。

  2.输配电行业一、二次设备出现分化

  二次设备公司受智能电网建设预期驱动:2010年国家电网二次设备招标总规模略高于去年,增长5%,2次智能变电站招标,虽然规模较小,仅具有示范效应,拉开了智能电网招标的序幕。从招标结果来看,传统二次设备企业的市场格局未发生显著变化,国电南瑞、国电南自和许继电气仍保持领先的市场份额优势。二次设备企业二级市场的表现也受益于智能电网规划的预期:国家电网发布《智能电网技术标准体系规划》,未来二次设备占智能电网总投资的65%,一改过去一次设备主导电网投资的局面。

  一次设备公司受国家电网招标规模下降拖累,龙头企业分享特高压盛宴:2010年国网总招标较2009年下降约20%,“最低价中标”使企业业绩雪上加霜,行业内企业净利润普遍较去年同期下滑,仅特变电工等少数龙头企业仍然保持稳定增长。7月,国家电网推出了“十二五”特高压规划,预计总投资约为3400亿元,较“十一五”期间投资增长了9倍,极大的提振了市场对少数一次设备公司的信心。

  3.电力电子行业受节能减排政策和经济效益的双重因素的驱动

  《加快培育和发展战略性新型产业的决定》公布后,电力电子行业作为其中节能减排的重点行业,将受益于节能减排的硬性约束指标。另外,应用电力电子行业产品带来的经济效益也将加速其推广。相关细分子行业变频器和SVC均在进口替代中实现了国内企业的寡头垄断,产品技术、价格和服务优势明显。目前我国经过变换或控制后使用的电能仅占总电能的30%,距离发达国家70%的比率仍有较大距离。未来行业发展空间巨大。

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